手机购彩app苹果下载软件:中泰資管:四季度常被熱議的估值切換機會 有多靠譜?

最新资讯 2019年10月21日 22:09

中泰資管:四季度常被熱議的估值切換機會 有多靠譜?

中泰資管:四季度常被熱議的估值切換機會 有多靠譜?

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「估值切換」懸念來源:中國證券報作者:徐偉平刊發時間:2016年10月22日進入四季度↑,市場焦點轉至2017年業績表現上∵∴,對所謂的「估值切換」行情關注起來↑。目前〇▽⊿,全部A股平均估值在19倍左右⊙♀,略低於歷史均值;非金融A股的估值在33倍左右⊿□◇,較歷史均值略高♂◇。這意味着在當下利率環境中☆⌒,A股整體估值中樞很難出現大幅抬升⊿。值得注意的是﹡〇┊,部分品種已經處在估值合理區域〇▽π。而從歷史數據看☆△,低估值板塊往往在12月能夠取得相對收益⊙◇?,這類板塊在年末業績增速預期切換時期♂,股價更容易受到驅動┊。

業績高增長品種也是把握「估值切換」行情的重要方向⊿,此類品種估值水平可能遠不如金融股那般低廉◇◇,但也處於合理水平♂♂〇,其業績爆發力充足∵,往往能走出超預期行情⊿∴。

近20家基金公司在首批披露的基金三季報也顯示∵〇π,伴隨股市結構的分化↑﹡,基金經理投資風格也逐漸分裂為死守低估值藍籌股的價值派和繼續享受成長股高估值的成長派▽▽。部分一直堅守藍籌股的基金在三季度繼續抱定藍籌不放鬆♂⊙,並沒有向成長股大幅換倉的動作;而因重倉成長股業績領先的基金則繼續重倉成長股∴◇♂。

從理論上看﹡〇π,上述邏輯完全在線π∵。可一旦順着這個思路去探究哪些行業或板塊更容易從這種投資邏輯中脫穎而出時∟△♂,你可能會略失望:因為若以2005年至2018年的數據為例◇↑,沒有任何行業在四季度各個月份跑贏上證綜指的歷史概率可以都超過70%┊。換句話說↑◇□,四季度大家所熱衷討論的「估值切換機會」☆,雖然在邏輯上無可厚非┊π,一旦落到實戰↑?□,可能更像是一個似是而非的光環♂。

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儘管如此△♂⌒,諸如《部分基金經理看好估值切換行情》的標題♂,卻仍然一年又一年地出現在媒體報道中?〇。事實上▽◇,單單就看報道標題中的「部分」這個定語┊▽☆,就足以證明市場對於這個話題並沒有達成共識;而這樣模稜兩可的結論△□☆,很難直接應用於投資決策之中〇⊙▽。

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水煮舊聞 | 四季度常被熱議的「估值切換機會」∵﹡,有多靠譜♀?來源: 中泰證券資管A股的「日曆效應」一直是個神奇的現象∟⊿,比如每年的1月和11月被認為是上漲概率最高的月份;比如兩會前經常能捕捉到一波行情;再比如二季度的白酒股通常更容易表現強勢?◇。儘管上述「日曆效應」並不是每次都應驗▽▽□,卻始終為市場所津津樂道﹡↑△。

而你⌒♂♀,願不願意信任一個只有七成勝率的規律♂〇□?新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的∵,並不意味着贊同其觀點或證實其描述⌒∴⊿。文章內容僅供參考♀,不構成投資建議♀∴⊿。投資者據此操作⊿,風險自擔♂π∵。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體♀﹡┊,版權歸原作者所有┊┊π,轉載請聯繫原作者並獲許可☆π。文章觀點僅代表作者本人◇,不代表新浪立場〇∴∴。若內容涉及投資建議∴△,僅供參考勿作為投資依據☆▽∵。投資有風險﹡,入市需謹慎﹡﹡π。

事實上♂,除了以上這些較為周知的「日曆效應」外⊿,還有一個現象值得玩味∟,即每逢四季度▽△,市場似乎更容易形成是否會出現「估值切換機會」的討論◇π。

點評:「估值切換」的邏輯基礎在於股價上漲由業績增長和估值提升兩方面⊙↑。一般來說↑,「估值切換」的實現⊙▽☆,存在兩個隱含的邏輯假設:相關個股來年有較高業績增速且確定性高、當前估值水平是合理或低估的♂。行至四季度┊△∟,隨着三季報的披露和全年業績預告的相繼出爐∵∵,可大致推導公司明年的業績▽∟,然後用來跟當前的股價進行比較□↑♂,推測明年的市盈率﹡,從而得出該公司是否有投資價值的判斷♂▽。

「估值切換機會」是市場總結的一個投資規律〇﹡♂。而很多所謂的投資規律□,本質上仍停留在似是而非的狀態﹡┊∵,甚至只能在後視鏡中被準確捕捉∴。比如∵△,從開頭提到的「月份效應」來看⊿,雖有「A股市場中11月的上漲概率高」的結論⌒☆♀,可如果細究數據☆∟,你會發現自2000年到2018年的19年間↑∴♂,11月的上漲概率不過七成左右π♀∟。

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成長股「滑鐵盧」 基金糾結估值切換來源:21世紀經濟報道記者:曉晴刊發時間:2013年10月24日曾經的牛股正成為空頭主力砸盤的集中營┊〇。短短兩個交易日內∟♂♂,以互聯網傳媒股為代表的成長股上演了「血腥」殺跌的一幕□。截至23日收盤☆┊,創業板和中小企業板指數累計分別大幅下挫了6.51%和3.42%∟﹡。

點評:上述糾結與分裂的背後□□,恐怕也是因為「估值切換機會」並不好把握♂◇∟,或者說缺乏可被定量的表徵□∴。所以∟↑,就算是在基金經理之間△⊙〇,一旦面對較大的市場風格變化⌒☆⊿,也很難快速做出「估值是否切換」的判斷△∴。

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